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紡織服裝行業2010年報及2011年一季報業績回顧

分類:
行業新聞
作者:
中國棉紡織信息網
來源:
2011/05/10 00:00
瀏覽量

  紡織服裝行業重點公司2010年報和2011年一季度凈利潤增長普遍較快。

  據我們對已公布的業績進行統計,紡織服裝行業重點公司2010年報收入增長33%,凈利潤同比增速為37%,而2011年一季報收入增長41%,凈利潤同比增速為40%,一季報業績增速超過我們此前預計的33%的增速。

  一季度紡織類公司由于提價帶來收入快速增長導致業績超預期,服裝類公司由于毛利率提升帶動業績超預期。我們認為,一季度紡織類重點公司的業績超預期主要表現為收入大幅增長,由于原料價格上漲,紡織品的價格也有較大幅度上漲,因此提價帶來的收入增長明顯,但毛利率并沒有明顯上升。一季度服裝家紡類重點公司的業績超預期主要由于毛利率提升。從子行業看,由于通脹壓力較大,服裝零售端的銷量并沒有明顯增長,靠量增長的休閑服公司的一季報符合或略低于預期,而對銷量不敏感、靠毛利率提升來驅動業績增長的男裝和家紡公司業績普遍超預期。這也印證了我們在4月報中提出的“看好具有提價能力的男裝和家紡公司“觀點。

  一季報業績超預期的公司有:(1)家紡企業的凈利潤增速都在40%以上,業績普遍超預期,包括羅萊家紡(002293,增速72%)、富安娜(002327,增速63%)、夢潔家紡(002397,增速42%);(2)商務休閑男裝公司業績也超預期,增速也普遍在35%以上,包括報喜鳥(002154,76%)、希努爾(002485,105%)、七匹狼(002029,36%);(3)休閑服公司業績雖然增長很快,但略低于市場預期,資金壓力較大,美邦服飾(002269)一季報EPS為0.2元,增速1223%,由于基數低導致業績增長高,森馬服飾(002563)收入增速30%和凈利潤增速28%,均低于市場預期40-50%的增速,搜于特(002503)收入增速58%和凈利潤增速59%也略低于市場預期的70%增速;(4)戶外運動行業的探路者業績大幅超預期,女鞋行業的星期六業績再次大幅低于預期,探路者(300005)收入增長71%,凈利潤增長84%,星期六(002291)收入增長25%、凈利潤增速僅為5%,均低于預期;(5)紡織制造方面,大部分公司業績超預期,魯泰A(000726)收入和凈利潤都超預期達40%增長,華孚色紡(002042)收入超預期但凈利潤略低于預期,偉星股份(002003)收入符合預期但凈利潤由于去年基數高導致今年略低于預期,嘉麟杰(002486)收入增長87%、凈利潤增長283%,都大幅超預期,華斯股份(002494)收入增長20%凈利潤增長47%,略超預期。

  投資建議:在通脹壓力和緊縮政策下,不僅要關注盈利結果,更要關注盈利質量,不僅看EPS是否超預期,更要關注資產負債表和現金流量表情況。

  我們認為,5月市場將會對此前集中披露的報表內容進一步消化,行業將會出現分化,報表健康且業績可持續增長的公司估值水平能夠提升。我們看好一季報業績超預期且盈利質量較高的男裝和家紡公司,股價如果回調即是買入機會,包括七匹狼、報喜鳥、羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡等。